بعد تراكم قياسي في عامي 2022 و2023، شهد الطلب من القطاع الرسمي تباطؤاً - لكنه لم ينعكس. ووفقاً لمجلس الذهب العالمي (WGC)، اشترت البنوك المركزية 1082 طناً في عام 2022 و1037 طناً في عام 2023 - وهما أعلى إجماليين سنويين مسجلين. وفي عام 2024، ظلت المشتريات مرتفعة عند 1045 طناً، وهو ما يعادل أكثر من ضعف متوسط العقد السابق لعام 2022 والبالغ نحو 400-500 طن سنوياً.

المصدر: مجلس الذهب العالمي، اتجاهات الطلب على الذهب

تظهر البيانات الأولية لعام 2025 أن البنوك المركزية ظلت مشترية صافية، وإن كان بمستويات أقل قليلاً. وتؤكد البيانات الشهرية أن هذا الاتجاه قد امتد إلى أواخر عام 2025 وأوائل عام 2026. وفي نوفمبر 2025 وحده، زادت الاحتياطيات الرسمية بمقدار 45 طناً، وكان البنك الوطني البولندي من بين أكبر المساهمين. المصدر

وفي الوقت نفسه، تذكر وكالة رويترز أن الصين مددت سلسلة مشتريات الذهب حتى أوائل عام 2026، لتسجل أكثر من 15 شهراً متتالياً من الإضافات وترفع إجمالي حيازاتها إلى أكثر من 2300 طن.

تستمر الأسواق الناشئة في قيادة التراكم. وقد استهدفت بولندا علناً رفع الذهب نحو 20% من إجمالي الاحتياطيات، وصاغت هذه الخطوة كسياسة طويلة الأجل بدلاً من تموضع تكتيكي. كما أضافت كازاخستان والبرازيل كميات كبيرة. ولا تقوم جميع البنوك المركزية بالتسريع - فقد أبطأت الهند مشترياتها في عام 2025 - ولكن على المستوى العالمي، يظل القطاع الرسمي إيجابياً وصافياً.

لماذا لا تزال البنوك المركزية تراكم الذهب؟

1. التنويع بعيداً عن مخاطر العملات:

   لا يحمل الذهب أي مخاطر تتعلق بالجهة المصدرة. فهو غير مرتبط بالانضباط المالي أو السياسة النقدية لبلد واحد. وفي بيئة تتسم بتجميد الاحتياطيات، والعقوبات، وتقلبات العملات، استعاد حياد الذهب أهميته. وقد وجد استطلاع احتياطيات الذهب لدى البنوك المركزية لعام 2024 الصادر عن مجلس الذهب العالمي أن نسبة قياسية من البنوك المركزية تتوقع زيادة احتياطيات الذهب العالمية على مدار الـ 12 شهراً القادمة - وهو أعلى مستوى من التفاؤل في تاريخ الاستطلاع الممتد لثماني سنوات.

   بالنسبة لمديري الاحتياطيات، لا يعتبر الذهب أصلاً للنمو. بل هو بمثابة تأمين نقدي.

   
   

2. الديون المرتفعة والعوائد الحقيقية الهشة

   لا تزال مستويات الديون السيادية مرتفعة في الاقتصادات المتقدمة. وتظل توقعات خفض أسعار الفائدة متقلبة. كما لا تزال العوائد الحقيقية حساسة لديناميكيات التضخم. وفي مثل هذه البيئة، يعمل الذهب كأداة تحوط ضد عدم اليقين بشأن السياسات وتراجع قيمة العملة على المدى الطويل.

   وتشير توقعات العديد من دور الأبحاث المؤسسية إلى أن طلب البنوك المركزية قد يظل قوياً من الناحية الهيكلية حتى عام 2026، حتى لو تراجعت الأحجام عن مستويات الذروة لتعود إلى طبيعتها.

   
   

3. إعادة توازن هيكلي، وليس أزمة

   هذا الاتجاه لا يشير إلى انهيار اقتصادي وشيك. فالبنوك المركزية تعمل وفق أطر عمل لعدة سنوات. وتتعدل مخصصات احتياطياتها بشكل تدريجي وليس كرد فعل سريع.

   ويعكس شراء الذهب المرتفع إعادة توازن مدروسة للمحفظة - وليس حالة من الذعر.

ماذا يعني هذا للمستثمرين في عام 2026؟

سلوك البنوك المركزية يوفر سياقاً، وليس إشارة لتحديد التوقيت.

لم يُصمم الذهب ليتفوق على الأسهم خلال دورات التوسع، كما أنه لا يدر عائداً مثل السندات. وكان دوره التاريخي - للمؤسسات السيادية والمحافظ المتنوعة على حد سواء - يكمن في الصمود خلال مراحل التحول النقدي والضغوط الهيكلية للنظام.

تعزز البيانات حتى أوائل عام 2026 ثلاثة محاور رئيسية:

• تظل البنوك المركزية مشترية صافية للذهب

• تقود الأسواق الناشئة عملية التراكم

• يعد التنويع والمرونة - وليس المضاربة - هما المحركان الأساسيان

بالنسبة للمستثمرين، يستمر الذهب في العمل كعامل استقرار طويل الأجل بدلاً من كونه صفقة تجارية قصيرة الأجل. ويتسع نطاق الوصول إليه اليوم ليشمل السبائك والعملات المعدنية المادية، والأوعية المخصصة، وصناديق الاستثمار المتداولة (ETFs)، والعقود الآجلة، والحسابات المنظمة.

كما توفر منصات الذهب الرقمي أيضاً فرصة استثمار مدعومة بحفظ آمن، على الرغم من أن بذل العناية الواجبة بشأن السيولة، والرسوم، والتخصيص الأساسي يظل أمراً ضرورياً.

بالنسبة للمستثمرين الذين يستكشفون الذهب في أسواق دولة الإمارات العربية المتحدة، فإن فروق الأسعار المحلية، وعمق السيولة، والوضوح التنظيمي تكتسب أهمية كبرى إلى جانب الأسعار العالمية.

يُؤخذ الفضة أحياناً في الاعتبار ضمن تخصيص أوسع للمعادن الثمينة، لا سيما للمستثمرين الذين يسعون للاستفادة من ديناميكيات الطلب الدفاعي والصناعي معاً.

وجهة نظرنا

في Sav، نرى أن تراكم الذهب من جانب البنوك المركزية هو أمر هيكلي - وليس دورياً.

وعندما تخصص المؤسسات السيادية مواردها باستمرار عبر السنوات والمراحل المختلفة، فإن هذا يشير إلى أهمية مستدامة. ويؤكد الدور المستمر للذهب في الاحتياطيات الرسمية مكانته كأداة تنويع طويلة الأجل في نظام نقدي آخذ في التطور.

الأمر لا يتعلق بالتنبؤ بطفرات الأسعار، بل يتعلق بفهم آلية التخصيص.

وفي الدورات غير المستقرة، غالباً ما تكون المرونة أكثر أهمية من العوائد.

وفهم هذا التمييز يساعد على تجاوز العناوين الإخبارية العابرة - والتوجه نحو هيكل محفظة منضبط.

الأسئلة الشائعة